반도체 부품주, 원익QnC 월덱스 주가 전망

반도체 전공정 부품시장 설명

반도체 공정 난이도로 인한 부품 소모량 증가,
대형 반도체 업체들의 경쟁적인 Capex 집행 등
모두 반도체 부품 수요가 증가하는 요인이기에
반도체 부품주가 주목받을 수 밖에 없다.

 

  반도체 공장 완공 - 반도체 설비 투입 - 반도체 부품 교체   

반도체 부품주는 위 순서로 납품되어
Capex와 연관성이 큰 장비주 성격이기도 함.

또한 부품 납품 방식에 따라
비포마켓(정품), 애프터마켓(복제품)으로 나뉨.

정품 파츠는 장비사를 통해 고객사에게 납품,
복제품 파츠는 고객사에게 직접 납품되는 구조.

정품 파츠 제품은 장비사를 통해 납품되는데
이 구조에서 장비사는 이익이 발생한다.

만약 비포마켓 업체가 고객사로 직납하면
장비사 입장에서 이해할 수 있을까?

이러한 부품업체, 장비사 간 이해관계 때문에
비포마켓, 애프터마켓 시장에서 모두 종사하기 힘들다.

정품 파츠는 장비 개발단계부터 테스트 및
인증을 거치기 때문에 장비사와 협업이 필수.

또한 신규 장비를 설치한 후
워런티기간(1~2년)동안 정품 파츠로
납품되어야 유지보수가 수월해진다.

반면 복제품 파츠는
난이도가 낮거나 오래된 장비에 주로 납품된다.

또한 워런티기간이 지나고
좀 더 저렴한 파츠를 찾는 수요가 발생했는데,
이때가 복제품 파츠 매출이 발생하는 시기.

신규 반도체 공장, 설비가 증가하게 되면
비포마켓(정품) 업체들이 큰 수혜를 보게 되고,
이후 1~2년 뒤 워런티기간이 만료되면
애프터마켓(복제품) 업체들도 수혜받을 수 있다.

비포마켓, 애프터마켓은 매출 확대 시기가
다르지만 주가는 같이 움지인다는 특징이 있다.

원익QnC는 무슨 회사인가?

원익Qnc는 반도체 장비 부품으로 사용되는
쿼츠웨어를 생산하는 회사로 주요 제품은
쿼츠 제품과 세정 서비스로 나뉜다.

원익Qnc 쿼츠 제품은
주로 램리서치, TEL 장비에 투입된다.
최근 원익Qnc 실적이 상승세인 이유는
램리서치 내 점유율이 상승했기 때문이다.

한마디로
램리서치, TEL 장비 출하가 많을수록
원익Qnc 쿼츠제품 수요가 증가한다.

원익QnC 쿼츠 사업부 점유율은
단일회사 기준으로 국내, 해외에서 1위.

 

원익Qnc 쿼츠 사업부 자회사 목록은 다음과 같다.

단위 : 백만원

쿼츠 사업부 자회사 중
주목할 것은 대만사업부(WQT).

WQT는 TSMC, UMC가 주요 고객사로
파운드리 Capex 증가에 수혜를 받는다.

원익QnC 대만사업부(WQT)는
고객사 수요 증가에 따른 Capa 부족 예상으로
170억원을 투자하여 공장 증설을 진해 중.

2021년 3분기 중 2공장 건설을 시작하여
2022년 하반기 중 완료 예정이다.

또한 원익QnC는
경북 구미시와 구미 하이테크밸리 내
부품 제조공장 증설을 위해 21~24년 동안
800억원 규모의 투자양해각서를 체결했다.

2024년까지 원익QnC 쿼츠사업부
Capa는 지속 성장할 것으로 예상된다.

원익QnC는 쿼츠 사업부외에도
부품 세정사업을 키우고 있는 상태.

세정사업부는
본사, 나노윈, 해외 사업부로 나뉜다.

해외 사업부는 중국 시안에 위치하였고
삼성반도체 시안 사업부에서 영업 중.

원익시안는 관계사인
원익머트리얼즈와 합작사로 설립했으나
지분 100% 인수 후 자회사 편입.

원익QnC 주가 전망

원익QnC 주가를 참고하면
반도체 산업 사이클과 비슷하게
움직이는 모습을 볼 수 있다.

주가 고점이 형성된 시기는
메모리 반도체 업황이 좋았던
2015년, 2017년, 2021년 등

고점을 달성할 때마다
전고점을 돌파하여 신고점을 형성한 것은
원익QnC가 성장하고 있다는 것을 보여줌.

최근 주가 고점은 2021년 32,000원이나,
현재는 금리인상으로 인한 시장 조정,
메모리 반도체 불황으로 조정받는 중.

하지만
삼성전자, SK하이닉스 파운드리 사업 확대
30%가 넘는 NAND 수요 성장 등으로
반도체 공장 증설이 지속되고 있어서
장비 부품 수요도 꾸준할 것으로 전망됨.

특히 원익QnC 대만사업부 공장 증설을 주목.

파운드리 1위 업체 TSMC가 주요 고객이라
TSMC향 매출 증가는 원익QnC PER을
증가시킬 수 있어 주가에 매우 긍정적임.

중국 Wuxi 공장, WQT 공장 증설 여부
구미 하이테크밸리 MOU 진행사항을
주담에게 문의해봐야 할듯...

---

월덱스는 무슨 회사일까?

월덱스는
반도체 식각 장비에 들어가는 소모품을
실리콘, 쿼츠 등의 소재로 제작하여
국내외 장비사 or 생산업체에게 납품 중.

해외사업부인 WCQ Taiwan은
2017년 1월까지 생산하다가 이후 설비를
WDX 본사 및 WCQ US로 이전한 상태.

WCQ US 실리콘 부문의 경우 증설된 설비가
2019년 3분기부터 가동되어 생산능력이 확대.

월덱스의 해외 매출은 WCQ에서 발생 중.
2020년 기준 WCQ 주요 고객사는
Intel, Micron, Toshina등.

해외 매출처는 현재 미국 중심에서
Taiwan, Singapore, Japan 비중 확대를 위해
TSMC, UMC, Toshiba, Renesas, Micron 등에
영업력을 집중하고 있다.

월덱스의 모멘텀은 꾸준한 증설로 본다.

반도체 Parts 공급부족 지속으로 커지는
After Market 제품 수요 대응을 위해
증설한 5공장은 21년 4분기부터 반영.

또한 추가 증설 중인 6,7공장은
2022년 3분기부터 가동될 예정이다.

5공장은 연간 500억원 규모의 Capa,
6,7공장은 연간 1000억원 규모의 Capa.

이들 모두 가동되어 실적에 반영되는
2023년에는 Capa가 3000억원으로 증가.

만약 2023년 매출액이 2700억원,
영업이익률 20~25%로 가정한다면
2023년 영업이익은 540~675억 예상.

여기에 보수적으로 멀티플 10을 주면
5400~6750억원으로 18 ~ 48% 정도
주가 상승률을 기대해볼 수 있을듯.

 

월덱스 주가 전망

월덱스 주가는 Before Market 업체인
원익QnC 주가처럼 우상향 모습은 아니다.

월덱스는 그동안 해외매출이 70%가 넘고
국내 비중은 상대적으로 적어서
매출 다변화가 어느정도 되어있었다.

하지만 해외매출은 몇년간 제자리 걸음이었고
국내 삼성전자, SK하이닉스 매출이 늘면서
실적과 주가가 크게 상승하기 시작했다.

때문에 반도체 산업이 큰 불황기였던
2019년에도 월덱스 실적은 성장했고
2020년 이후에도 국내 매출 비중은 증가 중.

이와 더불어 미국에 있는 WCQ 때문에
미국에 반도체 공장이 증가할수록
월덱스는 수혜주라서 더욱 주목 받음.

향후 월덱스 주가는 현재 증설 중인
5, 6, 7공장 안정화 여부에 달릴 것 같다.

반도체 소부장 섹터는
전방산업 자체가 지속적인 성장을 보이므로
많은 Capex를 투자할수록 시장에서는
높은 평가를 주어 주가가 크게 상승했다.

월덱스는 Capex 지출 계획은 보여주었으니
증설된 공장을 안정화시켜 실적으로
보여줄 시기가 다가왔다.

마침 시장에서도 실적을 꿈보다 중요시하기도 했고...